Underpricing und Private Equity

Abstract

Underpricing is often used to determine asymmetric information when companies first list their shares at the stock exchange. This paper examines the relation between pre-IPO private equity investments and the initial returns, and therefore the uncertainty in IPOs. The sample includes all IPOs in Germany between 2002 and mid-2015. For the empirical analysis, mainly t-tests and non-parametric tests are used. Since there is empirical evidence for underpricing in the sample, the main hypothesis could not be verified. Further investigations including other IPO-relevant information identified a significant correlation between private equity and the free float ratio amongst others.

Zur Beschreibung der asymmetrischen Informationsverteilung bei Börsengängen wird häufig die Zeichnungsrendite herangezogen. In dieser Arbeit wird untersucht, inwiefern sich die Beteiligung einer Private Equity-Gesellschaft in einer früheren Phase des Unternehmens auf die Zeichnungsrendite und somit auf die Unsicherheit bei einem IPO auswirkt. Die untersuchte Stichprobe beinhaltet alle Börsengänge an deutschen Börsen aus dem Zeitraum von 2002 bis Mitte 2015. Für die empirische Untersuchung werden primär Mittelwerttests, sowie entsprechende nichtparametrische Testverfahren herangezogen. Es konnte ein Underpricing für die angeführte Stichprobe signifikant nachgewiesen werden. Ein Zusammenhang zwischen Underpricing und Private Equity zeigte sich jedoch nicht. Bei der Analyse weiterer börsengangbezogener Daten stellte sich unter anderem ein signifikanter Zusammenhang zwischen Private Equity und der Streubesitzquote heraus.